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　　电池是消费电子重要模组，钴酸锂+软包是手机电脑等主流消费电子产品的电池标配方案。2020 年消费锂离子电池出货量在锂电行业占比32.8%，仅次于动力电池。消费电池安全壁垒高，随着电池容量升级和快充等技术迭代，电池在智能手机和穿戴等产品成本端占比逐年提高。未来电芯升级方向包括叠片工艺、采用硅碳负极材料、提高正极材料充电截止电压等。

　　国内笔电PACK 份额较低，电芯程度国产化较低。PACK 组装过程自动化率较低，大陆和台湾企业是主要玩家，笔电类+平板电脑的电池PACK 市场规模大，但国产PACK 厂份额低，目前仍以台系为主。电芯行业生产工艺复杂，技术壁垒高，ATL 一家独大，冠宇和欣旺达等加速国产替代。

　　笔电PACK 国产厂商份额快速提升，折叠机和穿戴打开PACK 空间。近几年大陆企业笔电/平板的PACK 市场份额快速提升。折叠机打开手机电池容量上限，手机电池单机ASP 提高，而随着智能穿戴出货量持续增长，消费电池PACK 市场空间持续拓宽。

　　PACK 电芯一体化创造良机，电芯国产替代势在必行。PACK 电芯迈向一体化发展有利于品牌厂商降低产业链成本，韩系电芯厂转向动力，国内电芯厂抓住时机扩产，推动国产替代进程。欣旺达旗下电芯业务快速增长，电芯自供率持续提升，手机数码业务毛利率持续提高，冠宇也在加快布局PACK 业务，增长空间进一步拓宽。

　　投资建议：消费电池行业壁垒高，赛道红利好，当下国内电池PACK 和电芯公司均在加速扩产，抓住国产替代红利，国产消费电池公司未来空间可期，我们看好消费电池赛道相关标的：

　　1、 欣旺达：手机PACK 龙头，大力布局消费电芯和电脑PACK 业务，随着公司动力业务迅速起量，动力业务盈利能力有望显著改善。

　　2、 珠海冠宇：募资扩增电芯产能和封装产能，加大向PACK 业务布局，此外，冠宇动力业务以启动电池为切入口，布局动力+储能业务。

　　3、 德赛电池：全球手机PACK 龙头，加大布局储能电芯和SIP 业务。

　　4、 紫建电子(拟上市)：小电芯龙头，产品主要是TWS 和音箱电芯等。

　　5、 万祥科技：新进入TWS 电池赛道，微型锂离子电池快速上量。

　　风险提示：重大技术升级、原材料成本持续上涨、下游需求不及预期

（文章来源：兴业证券）

文章来源：兴业证券

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